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重卡復工跟蹤——廠商生產復工比例高

   2020-02-17 12230
核心提示:近期與主流重卡廠商以及零部件企業(yè)進行了溝通,對于企業(yè)的生產、銷售以及零部件轉運等都進行了跟蹤。
 行業(yè)近況
 
      近期與主流重卡廠商以及零部件企業(yè)進行了溝通,對于企業(yè)的生產、銷售以及零部件轉運等都進行了跟蹤。
 
生產端
        截至2月13日,中國重汽、陜重汽、福田歐曼、一汽解放、上汽紅巖等主流重卡廠商已基本實現復工或恢復,除了東風商用車湖北的工廠受疫情影響暫時沒有復工,掛車、專用車上裝龍頭中集車輛絕大多數工廠已實現復工,濰柴動力、法士特、威孚高科等重卡零部件企業(yè)均已實現復工,企業(yè)前期以庫存原材料生產為主,零部件與原材料運輸已可以部分解決但尚待全面恢復。
 
銷售端
       國內重卡整車跨區(qū)域發(fā)貨仍相對比較困難,尾改環(huán)節(jié)復工較為慢,并且渠道銷售人員拜訪客戶困難比較大,渠道新增購車意向信息量也相對較少;同時受多數區(qū)域車輛管理部門仍不受理重卡上牌業(yè)務限制,本周重卡新車銷售在全國范圍內仍處于停滯狀態(tài)。
 
產品去向
        截至2月13日,重卡主機廠復工生產的整車以工廠庫存準備為主,為受疫情影響推遲的季節(jié)性購車旺季作前期準備;重卡產業(yè)鏈零部件企業(yè)生產的零部件以補充庫存為主,少部分主機廠需求較為迫切的產品可發(fā)貨。
 
         個人認為,重卡龍頭廠商產能有望較快恢復,且渠道庫存較為充足,可以有效應對可能出現的市場需求復蘇。一汽解放、中國重汽、陜重汽等重卡龍頭企業(yè)員工本地化比例高,員工返廠受人員跨省流動限制較??;部分區(qū)域社區(qū)封閉式管理對于員工返廠構成一定的干擾,但我們認為影響總體有限,各廠家產能恢復狀況總體較好。據我們了解,重卡主流廠商在年前均向渠道進行了鋪貨,以應對春節(jié)后的旺季,目前重卡渠道(含二網)庫存普遍為以旺季銷量為基礎的1-2個月,若市場需求復蘇,廠商有充足的反應時間進行產能調節(jié)以支撐銷量。疫情對重卡產銷的影響是暫時性與可修復的,隨著社會生產的逐步恢復,國內公路貨運量將逐步恢復,重卡的正常更新不會受到影響;同時,由于疫情期間物資運輸的停滯,我們認為疫情過后物資運輸將出現高峰,由國內公路貨運周轉量(周度或月度,非全年)增加導致的重卡保有量增長將加碼國內重卡銷量;可能出現的基建、制造業(yè)刺激政策對重卡的需求有望進一步強化。
 
估值與建議
 
基于我們對疫情對2020年國內重卡銷量影響總體較弱的假設,我們繼續(xù)看好重卡板塊2020年的業(yè)績表現,維持濰柴動力A/H、中國重汽H、中國重汽A盈利預測、目標價與評級,看好濰柴動力A/H、中國重汽H、中國重汽A,建議關注中集車輛(未覆蓋)。
 
風險
 
全國疫情影響時間超預期,公路貨運復蘇大幅延遲,工廠出現聚集性疫情。
 
 
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